La grande réévaluation : naviguer dans les chocs énergétiques, les jalons fiscaux et le paradigme macroéconomique changeant

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Impulsion hebdomadaire WiseGold | 24 avril 2026

Période de couverture : 18 avril 2026 (00:00:00 EST) au 24 avril 2026 (11:00:00 EST)

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Résumé exécutif

La semaine se terminant le 24 avril 2026 a été marquée par l’escalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui ont catalysé une forte réévaluation des matières premières énergétiques et réajusté les attentes de la politique monétaire. Le conflit en cours impliquant les États-Unis, Israël et l’Iran a gravement perturbé le transit à travers le détroit d’Ormuz, faisant passer les prix du brut Brent d’environ 95 $ le baril en début de semaine à 106 dollars le baril vendredi matin, et retirant environ 20 % de l’approvisionnement mondial en gaz naturel liquéfié du marché. Ce choc énergétique a amplifié les inquiétudes liées à l’inflation, poussant les marchés à repousser les attentes de baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale jusqu’à la fin 2026.

Simultanément, le dollar américain s’est renforcé et les rendements des bons du Trésor ont grimpé, créant un vent contraire pour les actifs non rentables. Les métaux précieux ont reculé après des records récents, l’or passant sous les 4 710 $ l’once et les métaux du groupe du platine subissant des pertes plus importantes en raison des incertitudes tarifaires automobiles. Malgré ces pressions à court terme, la thèse structurelle des métaux précieux reste solide, soutenue par des déficits fiscaux américains sans précédent, où les coûts du service de la dette dépassent désormais les dépenses militaires, et par des initiatives continues de dédollarisation des pays BRICS.

Points clés :

  • Choc énergétique : Les perturbations du détroit d’Ormuz ont fait passer le brut Brent d’environ 95 $/baril à 106 $/baril sur toute la semaine, amplifiant les risques d’inflation mondiale.
  • Recalibration de la politique politique : Les marchés ont repoussé les baisses de taux prévues de la Fed à la fin 2026 dans un contexte de pressions persistantes sur les prix.
  • Consolidation des métaux : L’or a reculé à environ 4 705 $/oz, la hausse des rendements et un dollar plus ferme ayant augmenté les coûts d’opportunité.
  • Jalon budgétaire : Les paiements d’intérêts de la dette américaine ont dépassé les dépenses militaires, mettant en lumière des vulnérabilités budgétaires structurelles.
  • Prime géopolitique : Le cessez-le-feu fragile au Moyen-Orient et le potentiel d’escalade supplémentaire maintiennent une prime de risque élevée pour toutes les catégories d’actifs.

Chronologie de la semaine de la semaine Market & Macro

  • Ven 17 avril : Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a prononcé un discours soulignant que l’immigration nette est tombée à presque zéro, réduisant le taux de croissance de la population active et abaissant le seuil de création d’emplois « à l’équilibre ». Il a également averti que le conflit au Moyen-Orient pourrait entraîner une augmentation durable de l’inflation. [1]
  • Lun 20 avr. : Neuberger Berman a publié son Outlook sur le revenu fixe du deuxième trimestre, notant que les spreads de crédit se sont élargis au cours du premier trimestre, en particulier dans le segment des logiciels à haut rendement, bien que pas aux niveaux observés lors de la vente massive des tarifs d’avril 2025. [2]
  • Mar 21 avril : Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont enregistré de nouveaux sommets de clôture, portés par de fortes attentes de bénéfices des entreprises, malgré des incertitudes géopolitiques sous-jacentes. [3]
  • Mercredi 22 avril : L’Iran aurait tiré sur trois navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz, mettant en péril les pourparlers de paix et augmentant les inquiétudes concernant les perturbations de l’approvisionnement énergétique mondial. [4]
  • Jeu. 23 avril : Le ministère de la Justice américain a abandonné son enquête pénale sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ouvrant potentiellement la voie à la nomination de Kevin Warsh à la tête de la banque centrale. [5]
  • Ven 24 avr. (10h00) : L’Agence internationale de l’énergie a rapporté que la crise du Moyen-Orient a retiré près de 20 % de l’offre mondiale de GNL du marché, retardant la vague d’expansion mondiale anticipée du GNL d’au moins deux ans. [6]

Plongées thématiques profondes

Politique macroéconomique et monétaire

Le récit macroéconomique est de plus en plus dominé par les implications inflationnistes du conflit au Moyen-Orient. Des responsables de la Réserve fédérale, dont le gouverneur Christopher Waller, ont exprimé leur inquiétude quant au fait que la série de chocs des prix liés aux perturbations énergétiques et aux tarifs d’importation pourrait entraîner une augmentation plus durable de l’inflation. [1] Par conséquent, le consensus du marché a évolué, les économistes s’attendant désormais à ce que la Réserve fédérale retarde les baisses de taux d’intérêt jusqu’à la fin de 2026. [7] La Banque du Japon navigue également dans des dynamiques complexes, maintenant son taux directeur à 0,75 % tout en surveillant les risques d’inflation liés à l’énergie. [8]

Données sur l’inflation et la croissance

La croissance économique américaine semble se modérer, bien que les estimations divergent. Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta estimait la croissance réelle du PIB au premier trimestre à 1,3 %, tandis que le consensus Blue Chip impliquait un taux annualisé de 2,4 %. [1] [9] L’inflation reste persistante, l’indice des prix à la consommation de mars ayant augmenté de 3,3 % d’une année à l’autre, légèrement en dessous des attentes mais toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. [10] Le marché du travail affiche des dynamiques sans précédent ; Avec une immigration nette qui baisse à des niveaux minimes, le taux de croissance de la population active est proche de zéro, ce qui signifie que très peu de création nette d’emplois est nécessaire pour maintenir un taux de chômage stable. [1]

Taux et dynamique de la courbe des taux

Le marché des bons du Trésor américain a connu une volatilité significative, alimentée par l’évolution des attentes de politique monétaire et les craintes liées à l’inflation. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a augmenté, se négociant entre 4,25 % et 4,40 % durant la semaine, alors que les marchés obligataires repoussaient les attentes concernant la prochaine baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale de juillet à septembre, et potentiellement plus tard. [11] [12] La courbe des taux présentait des tendances à l’accentuation, reflétant l’évaluation par le marché des pressions inflationnistes prolongées résultant du choc pétrolier. [13]

Paysage des changes et du dollar

Le dollar américain a affirmé sa domination dans le contexte des troubles géopolitiques, l’indice du dollar (DXY) grimpant à environ 99,00. [14] La force du dollar a été soutenue par la divergence des attentes de politique monétaire, car la Réserve fédérale devrait maintenir des taux plus élevés plus longtemps que ses homologues mondiaux. Le yen japonais a subi une forte pression à la baisse, le taux de change USD/JPY grimpant à 159,00, stimulé par l’exposition unique du Japon aux flux énergétiques du Moyen-Orient et sa politique monétaire intérieure accommodante. [15]

Contexte de l’énergie et des matières premières plus larges

Les marchés de l’énergie ont été l’épicentre de la volatilité cette semaine. L’escalade des hostilités dans le détroit d’Ormuz, un point d’étranglement critique qui gérait auparavant environ 20 % du transit mondial du pétrole brut, a fait passer les prix du Brent d’environ 95 $ le baril en début de semaine à 106 $ le baril vendredi matin. [16] [17] La perturbation a entraîné des pertes cumulées d’approvisionnement d’environ 650 millions de barils d’ici la fin avril. [18] De plus, l’Agence internationale de l’énergie a rapporté que la crise a gravement perturbé les marchés du gaz naturel, retirant près de 20 % de l’approvisionnement mondial en GNL et retardant les nouveaux projets de capacité de liquéfaction. [6]

Focus sur les métaux précieux

Les métaux précieux ont fait face à d’importants vents contraires liés à la flambée du dollar américain et à la hausse des rendements des bons du Trésor.

  • Or : Négocié entre environ 4 686 $ et 4 867 $/oz durant la période, clôturant près de 4 705 $/oz le 23 avril avant de baisser encore vendredi. [14] [19]
  • Argent : Échangé entre environ 75,67 $ et 79,00 $/oz durant la période. [14] [20]
  • Platine : Échangé entre environ 2 005 $ et 2 090 $/oz durant la période. [14] [20]
  • Pallade : Échangé entre environ 1 491 $ et 1 558 $/oz durant cette période. [14] [20]

Les métaux du groupe du platine ont subi les pertes les plus importantes, sous la pression de l’incertitude persistante concernant les tarifs américains proposés sur les importations de véhicules, qui représentent un risque direct pour la demande d’autocatalyseurs. [14] Les données de positionnement et les chiffres de la demande des banques centrales n’ont pas été publiés ni accessibles dans la fenêtre de couverture.

Crédit & Liquidité

Les marchés du crédit ont montré des signes de stress, bien que les conditions restent ordonnées par rapport aux crises précédentes. L’écart ajusté des options (OAS) de l’indice corporatif ICE BofA US se situait à environ 80 points de base début avril, près des tights à 25 ans. [21] Cependant, les spreads se sont élargis au cours du premier trimestre, en particulier dans le segment des logiciels à haut rendement, motivés par des inquiétudes concernant l’impact de l’accélération des capacités d’intelligence artificielle sur les modèles économiques hérités. [2]

Actions et sentiment de volatilité

Les marchés boursiers ont fait preuve d’une résilience remarquable face aux vents contraires géopolitiques et macroéconomiques. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont atteint des sommets de clôture records en début de semaine, portés par de solides attentes de bénéfices pour le premier trimestre, qui devraient augmenter d’environ 13,2 % d’une année sur l’autre. [3] [22] Notamment, l’indice de volatilité Cboe (VIX) est resté élevé près du niveau 20 pendant la majeure partie de la semaine avant de descendre sous 19 vendredi, une divergence inhabituelle qui suggère une anxiété sous-jacente du marché malgré les niveaux records de l’indice. [23]

Géopolitique et Risque Stratégique

Le paysage géopolitique est dominé par le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Le cessez-le-feu fragile a été mis à plusieurs reprises à l’épreuve, notamment par le tir de l’Iran sur des navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz. [4] L’armée américaine élabore apparemment des plans pour cibler les défenses iraniennes du détroit d’Ormuz si le cessez-le-feu échoue complètement. [24] Ce conflit remodele les flux commerciaux mondiaux et force les nations à reconsidérer leurs stratégies de sécurité énergétique.

Thèmes structurels et à long terme

Un jalon structurel critique a été atteint alors que les paiements d’intérêts sur la dette nationale américaine devraient dépasser 1 000 000 milliards de dollars en 2026, ce qui équivaut à la combinaison des dépenses pour la défense et l’éducation. [25] Cette dynamique déclenche la « loi de Ferguson », qui postule qu’une grande puissance dépensant davantage pour le service de la dette que pour la défense risque de perdre sa domination géopolitique. Parallèlement, les pays BRICS accélèrent les efforts de dé-dollarisation, y compris le développement du système blockchain BRICS Pay, afin de contourner les réseaux financiers occidentaux traditionnels. [26]

Interliaisons inter-actifs

  • Énergie et taux : La hausse des prix du Brent a directement élevé les attentes d’inflation, poussant les marchés obligataires à évaluer les baisses de taux à court terme de la Réserve fédérale et faisant grimper le rendement des obligations du Trésor à 10 ans.
  • Rendements et métaux : La hausse des rendements nominaux et réels des bons du Trésor a augmenté le coût d’opportunité de détenir des actifs non rentables, agissant comme principal catalyseur du recul des prix de l’or et de l’argent.
  • Dollar et matières premières : Le renforcement de l’indice du dollar américain (DXY), alimenté par des attentes divergentes de politique monétaire, a rendu les matières premières libellées en dollars, y compris les métaux précieux, plus coûteuses pour les acheteurs internationaux, ce qui a freiné la demande mondiale.
  • Géopolitique et volatilité : La menace persistante d’escalade dans le détroit d’Ormuz a maintenu le VIX élevé près de 20 pendant la majeure partie de la semaine, alors même que le S&P 500 atteignait des sommets records, indiquant une prime de risque géopolitique importante intégrée à la tarification des actions.

Aperçu de la matrice de risques

Surveillance de scénario & Catalyseurs avancés

  • Réunion du FOMC de la Réserve fédérale (probabilité de base) : La prochaine réunion de politique devrait aboutir à un blocage, mais la rhétorique qui l’accompagne sera fortement scrutée. Une surprise belliciste, mettant en avant l’impact inflationniste des prix de l’énergie, constituerait un vent contraire potentiel pour les lingots.
  • Réouverture du détroit d’Ormuz (probabilité accrue) : Les progrès vers la sécurisation de la voie navigable pour le transport commercial atténueraient les pressions sur les prix de l’énergie, ce qui pourrait affaiblir le dollar américain et offrir un vent favorable aux métaux précieux.
  • Escalade du conflit au Moyen-Orient (queue à faible probabilité) : Une confrontation militaire directe entraînant la destruction des infrastructures énergétiques régionales déclencherait un choc stagflationniste massif, probablement alimentant les flux de refuge vers l’or tout en dévastant les actifs à risque.

Contexte et implications du portefeuille

L’environnement actuel de risque géopolitique élevé, d’inflation persistante et d’évolution des attentes de politique monétaire souligne l’importance de la résilience du portefeuille. La hausse simultanée des marchés actions et des indices de volatilité suggère que les investisseurs équilibrent optimisme quant aux bénéfices des entreprises avec l’inquiétude face aux risques de queue macroéconomique. Dans ce contexte, les actifs présentant une faible corrélation avec les actions traditionnelles et les titres à revenu fixe, ou ceux qui possèdent une valeur intrinsèque indépendante des systèmes de monnaie fiduciaire, peuvent mériter d’être pris en compte pour leur potentiel à atténuer les baisses lors de périodes de forte tension sur le marché.

Thèse stratégique sur les métaux précieux

Attribut de diversification

Les métaux précieux continuent de démontrer leur valeur en tant qu’actifs non corrélés. Lors de la récente hausse des rendements des bons du Trésor et du dollar américain, le recul de l’or a été relativement mesuré par rapport à la volatilité observée dans d’autres secteurs de matières premières, mettant en lumière ses moteurs distincts sur le marché et ses avantages en matière de diversification.

Protection de la richesse et pouvoir d’achat

Avec l’inflation américaine restant au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale et les chocs énergétiques menaçant d’ancrer la hausse des prix dans l’économie au sens large, le rôle historique de l’or en tant que préservateur du pouvoir d’achat reste très pertinent. Le gain annuel de 41,5 % du métal illustre sa capacité à protéger la richesse dans un environnement inflationniste.

Atténuation du retrait et optionnalité de crise

La fragilité du cessez-le-feu au Moyen-Orient et le potentiel d’un conflit régional plus large soulignent la nécessité d’une option en matière de crise. L’or agit comme un actif hautement liquide et sans frontières, capable d’assurer la stabilité de son portefeuille lors de graves bouleversements géopolitiques ou de paniques soudaines sur les marchés.

Moteurs de la demande structurelle

La thèse structurelle pour les métaux précieux est renforcée par la détérioration de la situation fiscale américaine. À mesure que les coûts du service de la dette occupent une part de plus en plus importante du budget fédéral, le risque à long terme d’une dévaluation de la monnaie augmente, fournissant un vent arrière fondamental pour les actifs tangibles.

Cadre d’allocation

Les cadres académiques et historiques suggèrent fréquemment qu’une allocation stratégique aux métaux précieux peut améliorer les rendements ajustés au risque d’un portefeuille diversifié. En agissant comme un contrepoids à la dépréciation de la monnaie fiduciaire et aux risques liés à la dette souveraine, les métaux précieux fournissent une couche fondamentale de résilience financière.

Capsule Résumée

  • Pulse macroéconomique : Les inquiétudes liées à l’inflation ont repris en charge en raison du choc énergétique au Moyen-Orient, poussant les marchés à retarder les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale jusqu’à la fin de 2026.
  • Position sur les métaux : Les métaux précieux ont connu un large recul, stimulé par un renforcement du dollar américain et la hausse des rendements des bons du Trésor, bien que l’or reste nettement plus élevé d’une année sur l’autre.
  • Ton de risque : Le sentiment du marché est bifurqué ; les actions ont atteint des sommets historiques grâce à l’optimisme des bénéfices, tandis que le VIX reste élevé en raison d’une anxiété géopolitique.
  • Nuance de positionnement : Les métaux du groupe du platine font face à une forte pression de potentiels tarifs automobiles, ce qui aggrave les vents macroéconomiques contraires affectant le complexe plus large.
  • Observation prospective : Les acteurs du marché sont hyper concentrés sur l’état du détroit d’Ormuz et les prochaines communications de la Réserve fédérale concernant les perspectives d’inflation.
  • Thème structurel : Le paiement des intérêts de la dette américaine dépassant les dépenses militaires met en lumière de graves vulnérabilités fiscales, renforçant la thèse à long terme des actifs de réserve non fiduciaires.

Liste des sources

[1] Conseil de la Réserve fédérale — Discours du gouverneur Waller sur les perspectives économiques — 17 avril 2026 — https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260417a.htm [2] Neuberger Berman — Perspectives sur le revenu fixe 2T 2026 : Passer à travers le virage — 20 avril 2026 — https://www.nb.com/insights/fixed-income-investment-outlook-2q-2026 [3] CNBC — Le S&P 500, le Nasdaq clôturent des records après que les États-Unis ont prolongé le cessez-le-feu iranien — 21 avril 2026 — https://www.cnbc.com/2026/04/21/stock-market-today-live-updates.html [4] KUNC — Des navires sont attaqués dans le détroit d’Hormuz, alors que les États-Unis poursuivent leur blocus dans le cadre d’un cessez-le-feu — 22 avril 2026 — https://www.kunc.org/npr-news/2026-04-22/ships-are-attacked-in-strait-of-hormuz-as-u-s-continues-its-blockade-amid-ceasefire [5] Los Angeles Times — Le ministère de la Justice abandonne l’enquête criminelle contre le président de la Fed, Powell — 24 avril 2026 — https://www.latimes.com/world-nation/story/2026-04-24/justice-department-drops-criminal-probe-of-fed-chair-powell-likely-clearing-way-for-warsh [6] Agence internationale de l’énergie — La crise du Moyen-Orient perturbe les marchés internationaux du gaz naturel et retarde la vague mondiale d’approvisionnement en GNL — 24 avril 2026 — https://www.iea.org/news/middle-east-crisis-disrupts-international-natural-gas-markets-and-delays-global-lng-supply-wave [7] Reuters — La baisse des taux de la Fed a été repoussée à la fin 2026 en raison des risques d’inflation liés à la guerre — 22 avril 2026 — https://www.reuters.com/world/middle-east/fed-rate-cut-pushed-back-late-2026-war-related-inflation-risks-2026-04-22/ [8] InvestingLive — BoJ maintiendra les taux stables en avril — 21 avril 2026 — https://investinglive.com/centralbank/boj-to-hold-rates-steady-in-april-nikkei-20260421/ [9] Banque fédérale de réserve d’Atlanta — PIB — 21 avril 2026 — https://www.atlantafed.org/research-and-data/data/gdpnow [10] Bureau of Labor Statistics des États-Unis — Résumé de l’indice des prix à la consommation — 10 avril 2026 — https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm [11] Département du Trésor des États-Unis — Taux quotidiens de rendement par par — avril 2026 — https://home.treasury.gov/policy-issues/financing-the-government/interest-rate-statistics [12] Contrôle monétaire — Limite des prix du pétrole — 20 avril 2026 — https://www.moneycontrol.com/news/videos/business/markets/oil-prices-range-bound-trump-renews-threat-of-bombing-iran-nifty-set-for-a-cautious-start-13894734.html [13] Données économiques de la Réserve fédérale (FRED) — Échéance constante des Trésors à 10 ans moins Échéance constante des Bons à 2 ans — avril 2026 — https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y [14] Métaux précieux du Texas — Mise à jour sur les métaux précieux : Pressions de surtension pétrolière Métaux 23 avril 2026 — 23 avril 2026 — https://texmetals.com/all-news/precious-metals-market-update-4-23-2026 [15] MEXC — USD/JPY grimpe à 159,00 alors que le yen japonais chute en raison d’une exposition à l’énergie critique — 20 avril 2026 — https://www.mexc.com/news/1041684 [16] CNBC — Les prix du pétrole augmentent alors que les États-Unis et l’Iran se disputent le contrôle du détroit d’Ormuz — 24 avril 2026 — https://www.cnbc.com/2026/04/24/oil-price-wti-brent-after-israel-lebanon-ceasefire-extension.html [17] Reuters — Volatilité pétrolière alors que les inquiétudes d’approvisionnement contrebalancent les espoirs de pourparlers Iran-États-Unis — 24 avril 2026 — https://www.reuters.com/business/energy/oil-rises-concerns-over-escalating-military-tensions-middle-east-2026-04-24/ [18] Atlantic Council — La fermeture du détroit d’Ormuz oblige à choisir : rationner le pétrole maintenant ou payer un prix élevé plus tard — le 21 avril 2026 — https://www.atlanticcouncil.org/dispatches/the-strait-of-hormuz-closure-forces-a-choice-ration-oil-now-or-pay-a-steep-price-later/ [19] Times of India — Les prix de l’or sont en voie de chute hebdomadaire alors que les craintes liées au pétrole persistent — 24 avril 2026 — https://timesofindia.indiatimes.com/business/india-business/gold-silver-rate-today-live-updates-18k-22-carat-24k-gold-price-10g-silver-cost-per-kg-mcx-comex-etf-stock-precious-metal-gold-prediction-city-wise-cost-latest-gold-news/liveblog/130481903.cms [20] Fortune — Prix actuel de l’argent au mardi 21 avril 2026 — 21 avril 2026 — https://fortune.com/article/current-price-of-silver-4-21-2026/ [21] InvestmentGrade.com — Explication des écarts de crédit : taux de capitalisation OAS, IG vs HY & NNN (T1 2026) — 21 avril 2026 — https://investmentgrade.com/credit-spreads/ [22] Reuters — Wall St Week Ahead grimpe les actions américaines record pour approfondir les résultats — 20 avril 2026 — https://www.reuters.com/business/wall-st-week-ahead-surging-record-high-us-stocks-wade-deeper-into-earnings-2026-04-20/ [23] CNBC — La « jauge de peur » de Wall Street fait quelque chose d’inhabituel. Ce que cela signifie — 24 avril 2026 — https://www.cnbc.com/2026/04/24/wall-streets-fear-gauge-is-doing-something-unusual-what-it-means.html [24] CNN — L’armée américaine élabore des plans pour cibler les défenses du détroit d’Hormuz en cas d’échec du cessez-le-feu — 23 avril 2026 — https://kvia.com/politics/cnn-us-politics/2026/04/23/us-military-developing-plans-to-target-irans-strait-of-hormuz-defenses-if-ceasefire-fails/ [25] Fortune — Loi de Ferguson : Historien de Hoover avertit que les États-Unis ont dépassé la limite des intérêts de la dette — 23 avril 2026 — https://fortune.com/2026/04/23/national-debt-interest-military-spend-ferguson-law-geopolitical-power/ [26] BRICS Pay — Portail officiel — avril 2026 — https://brics-pay.com/

Méthodologie & Notes

Ce rapport synthétise les données recueillies auprès des actualités financières publiques, des communications des banques centrales et des fournisseurs de données de marché. Les fourchettes de prix des métaux précieux et des matières premières énergétiques sont approximatives en fonction des données disponibles sur les prix au comptant et à terme pendant la période de couverture. La période de couverture s’étend jusqu’à 11h00 EST le vendredi 24 avril 2026, afin d’intégrer les développements de dernière minute et les publications de données programmées. Lorsque les sources primaires étaient indisponibles ou contradictoires, les données sont marquées pour une vérification en attente afin de maintenir l’intégrité analytique.

Divulgation

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